Banca Japoniei a anuntat vineri „o mai mare flexibilitate” in politica sa monetara – surprinzand pietele financiare globale. Banca centrala si-a slabit controlul curbei randamentelor – sau YCC – intr-o miscare neasteptata cu ramificatii ample. A trimis yenul in fata dolarului, in timp ce preturile actiunilor japoneze si obligatiunilor guvernamentale au scazut.
Stiri legate de investitii
In alta parte, Stoxx 600 din Europa a deschis mai jos, iar randamentele obligatiunilor de stat din regiune au crescut. Joi, inainte de declaratia Bancii Japoniei, rapoartele ca banca centrala urma sa discute politica sa de control al curbei randamentelor au contribuit, de asemenea, la o inchidere mai scazuta a S&P 500 si Nasdaq, potrivit unor strategi.
„Nu ne asteptam la acest tip de ajustare de data aceasta”, a declarat Shigeto Nagai, seful departamentului de economie Japoniei la Oxford Economics, pentru „Capital Connection” de la CNBC.
De ce conteaza
Banca Japoniei a fost concilianta de ani de zile, dar miscarea sa de a introduce flexibilitate in controlul strict pana acum al curbei randamentelor i-a lasat pe economisti sa se intrebe daca o schimbare mai substantiala este la orizont.
Controlul curbei randamentelor este o politica pe termen lung care vede ca banca centrala sa tinteasca o rata a dobanzii si apoi sa cumpere si sa vanda obligatiuni dupa cum este necesar pentru a atinge aceasta tinta. In prezent, tinteste un randament de 0% al obligatiunii de stat pe 10 ani, cu scopul de a stimula economia japoneza, care se lupta de multi ani cu dezinflatia.
In declaratia sa de politica, BOJ a declarat ca va continua sa permita randamentelor obligatiunilor guvernamentale japoneze pe 10 ani sa fluctueze in intervalul de 0,5 puncte procentuale de fiecare parte a obiectivului sau de 0% – dar se va oferi sa cumpere JGB-uri pe 10 ani la 1% prin operatiuni cu rata fixa. Acest lucru isi extinde efectiv toleranta cu inca 50 de puncte de baza.
„In timp ce mentine intervalul de toleranta pentru tinta de randament JGB pe 10 ani la +/-0,50 ppt, BoJ va permite mai multe fluctuatii ale randamentelor dincolo de banda”, au spus economistii de la Capital Economics.
„Scopul lor este de a spori sustenabilitatea cadrului actual de relaxare intr-o maniera de perspectiva. Evidentiind „incertitudinile extrem de ridicate” in perspectiva inflatiei, BoJ sustine ca limitarea stricta a randamentelor va impiedica functionarea pietei obligatiunilor si va creste volatilitatea pietei atunci cand riscurile cresc. materializa.”
Urmatorul pas de strangere?
Din perspectiva pietei, investitorii – dintre care multi nu se asteptau la aceasta miscare – au ramas sa se intrebe daca aceasta este o simpla ajustare tehnica sau inceputul unui ciclu de inasprire mai semnificativ. Bancile centrale inaspreste politica monetara atunci cand inflatia este ridicata, asa cum demonstreaza majorarile ratelor de dobanda ale Rezervei Federale a SUA si ale Bancii Centrale Europene in ultimul an.
„Lupta impotriva inflatiei nu a fost motivul oficial pentru modificarea politicii, deoarece aceasta ar implica cu siguranta miscari de inasprire mai puternice, dar Banca a recunoscut o presiune inflationista obstinata, revizuindu-si previziunile”, a declarat Duncan Wrigley, economist-sef China+ la Pantheon Macroeconomics, intr-un comunicat. Nota.
BOJ a declarat ca inflatia de baza pentru consum, excluzand alimentele proaspete, va ajunge la 2,5% in anul fiscal pana in martie, in crestere fata de o estimare anterioara de 1,8%. Acesta a adaugat ca exista riscuri pozitive pentru prognoza, ceea ce inseamna ca inflatia ar putea creste mai mult decat se astepta.
Vorbind la o conferinta de presa dupa anunt, guvernatorul BOJ Kazuo Ueda a minimizat miscarea de a-si slabi controlul curbei randamentelor. Cand a fost intrebat daca banca centrala a trecut de la dovish la neutru, el a spus: „Nu este cazul. Facand YCC mai flexibil, am imbunatatit sustenabilitatea politicii noastre. Asadar, acesta a fost un pas pentru a creste sansa de a ne atinge in mod durabil. tinta de pret”, potrivit unei traduceri Reuters.
MUFG a spus ca modificarea „flexibilitatii” de vineri arata ca banca centrala nu este inca pregatita sa puna capat acestei masuri de politica.
„Guvernatorul Ueda a descris miscarea de astazi ca sporind sustenabilitatea relaxarii monetare, mai degraba decat inasprirea. Trimite un semnal ca BoJ nu este inca pregatita sa inaspreasca politica monetara prin cresterea ratelor dobanzilor”, au spus analistii bancii intr-o nota.
Economistii de la Capital Economics au evidentiat importanta cifrelor inflatiei in perspectiva. „Cu cat inflatia se mentine mai mult peste tinta, cu atat sunt mai mari sansele ca Banca Japoniei sa urmareasca modificarea de astazi a controlului curbei randamentului printr-o inasprire reala a politicii monetare”, au scris ei.
Dar momentul aici este crucial, potrivit lui Michael Metcalfe de la State Street Global Markets.
„Daca inflatia s-a intors intr-adevar in Japonia, ceea ce credem ca a revenit, BoJ va trebui sa creasca ratele, asa cum sperantele pentru reduceri ale dobanzilor cresc in alta parte. Acesta ar trebui sa fie un pozitiv pe termen mediu pentru JPY [yenul japonez], care ramane profund subevaluata”, a spus Metcalfe intr-o nota.
Sfarsitul YCC-ului?
Eficacitatea controlului curbei randamentelor de catre BOJ a fost pusa la indoiala, unii experti sustinand ca denatureaza functionarea naturala a pietelor.
„Controlul curbei randamentului este o politica periculoasa care trebuie retrasa cat mai curand posibil”, a declarat vineri Kit Juckes, strateg la Societe Generale, intr-o nota adresata clientilor.
„Si prin ancorarea randamentelor JGB (obligatiunilor guvernamentale japoneze) intr-un moment in care alte banci centrale majore au crescut dobanzile, a fost un factor major pentru ca yenul sa atinga cel mai scazut nivel, in termeni reali, din anii 1970. Deci, BoJ vrea sa demonteze cu mare atentie YCC, iar yenul se va recupera la fel de lent pe cat o fac.”
Wrigley de la Pantheon Macroeconomics a fost de acord ca banca centrala cauta sa se indeparteze de YCC, descriind miscarea de vineri drept „oportunista”.
„Pietele au fost relativ calme, iar Banca a profitat de oportunitatea pentru a-i prinde prin surprindere pe majoritatea investitorilor, avand in vedere consensul pentru nicio schimbare de politica la intalnirea de astazi”, a scris el.
„Este probabil ca pietele sa testeze hotararea BoJ, deoarece probabil va incerca sa creeze o schimbare treptata de la politica sa [de control al curbei randamentului] in urmatorul an sau cam asa ceva, lasand in acelasi timp neschimbata tinta ratei pe termen scurt, deoarece inca considera ca Japonia are nevoie de o politica monetara sustinatoare”.
