Cel mai recent raport privind locurile de munca a aparut, iar vestea buna este ca politica Rezervei Federale privind inflatia pare sa functioneze. Vestea proasta este ca politica Fed privind inflatia pare sa functioneze.
Raportul privind locurile de munca din martie 2023 arata ca economia SUA a adaugat 236.000 de locuri de munca in cursul lunii – aproximativ conform asteptarilor. O tendinta pare sa apara, deoarece eforturile bancii centrale americane de a incetini economia si de a controla inflatia par sa functioneze in sfarsit pe piata muncii, unele companii simtind efectul cresterii costurilor de afaceri.
Desi acest lucru va calma nervii factorilor de decizie monetara, creste perspectiva unor dureri economice in viitor – nu in ultimul rand pentru cei care isi vor pierde intr-adevar locul de munca. Si pentru economia mai larga, ar putea semnala si un alt fenomen usor nedorit: „recesiunea de crestere”.
Ce este o recesiune de crestere?
Recesiunile de crestere apar atunci cand o economie intra intr-o perioada prelungita de crestere scazuta – de exemplu 0,5% pana la 1,5% – in timp ce se confrunta si cu celelalte semne semnificatoare ale unei recesiuni, cum ar fi somajul mai mare si cheltuielile mai scazute ale consumatorilor. Economia este inca in expansiune, dar se poate simti ca o recesiune pentru oamenii obisnuiti. Unii economisti considera ca perioada 2002-2003 a fost o recesiune de crestere.
Deocamdata, piata muncii este inca relativ robusta. In martie, rata somajului a scazut chiar foarte usor, pana la 3,5%, de la 3,6% luna precedenta.
In mod efectiv, in ceea ce priveste adaugarile de locuri de munca, aceasta crestere inca sanatoasa sugereaza totusi o incetinire a angajarii. Cele 236.000 de locuri de munca adaugate in martie sunt in scadere fata de cele 326.000 si 472.000 adaugate in februarie si, respectiv, ianuarie.
O incetinire a fost anticipata si sugerata de alte date de ceva timp. Titlurile atragatoare despre falimentele bancilor si disponibilizarile din sectorul tehnologic semnaleaza, de asemenea, o incetinire.
Alte date sugereaza mai multe dureri de angajare care urmeaza. Raportul din februarie privind locurile de munca deschise si cifra de afaceri de la Biroul de Statistica a Muncii a publicat un numar de locuri de munca deschise sub 10 milioane pentru prima data din mai 2021 – o tendinta de scadere care a fost in vigoare din decembrie 2021, cand deschiderile au atins un varf de 11,8 milioane.
Intre timp, Biroul de Recensamant al SUA a raportat recent ca noile comenzi de productie au scazut cu 0,7% in februarie 2023. Intr-adevar, comenzile noi au scazut in trei din ultimele patru luni raportate si, inainte de aceasta, cresterea comenzilor a fost in cel mai bun caz lenta.
In ceea ce priveste sectoarele, scaderea locurilor de munca in constructii – in scadere cu 9.000 – si in industria prelucratoare – in scadere cu 1.000 – este conform asteptarilor, deoarece ambele sectoare sunt sensibile la cresterile ratei dobanzii.
Este foarte probabil ca astfel de scaderi sa continue in urmatoarele luni.
Alte sectoare au inregistrat castiguri substantiale. Serviciile de sanatate au crescut cu 50.800, iar agrementul a crescut cu 72.000. Cu toate acestea, aceste castiguri sunt inca mai mici decat in lunile precedente.
Ce inseamna asta pentru politica Fed
Acest raport pare sa sugereze ca actiunile Fed de a incetini economia functioneaza, chiar daca inflatia ramane cu mult peste tinta de 2%.
Cred ca acest lucru probabil nu va modifica in mod semnificativ politica Fed. Intr-adevar, sugereaza ca campania de un an de utilizare a cresterilor agresive ale ratei dobanzii pentru a domoli inflatia pare sa plateasca dividende. Picurarea lenta a datelor care demonstreaza acest lucru le permite factorilor de decizie monetara sa gestioneze economia in timp ce incearca sa ofere o asa-numita „aterizare soft”.
Daca raportul privind locurile de munca din aprilie este similar cu cel din martie si cu exceptia evenimentelor neobisnuite intre acum si lansarea sa in mai, ma astept ca Fed sa urce ratele foarte lent, probabil cu inca un sfert de punct de baza.
In cazul in care acest lucru lasa economia pe masura ce anul progreseaza, doar timpul – si mai multe date – vor spune. Dar din punctul in care ma aflu, economia pare sa se indrepte catre o scadere pana in toamna. Intrebarea este daca va lua forma unei recesiuni usoare – care va include perioade de scadere economica – sau daca, dupa cum banuiesc, va fi o recesiune cu crestere redusa. Oricum, va implica ceva durere.
