Razboiul impotriva inflatiei este departe de a fi castigat

In ciuda semnelor recente ca inflatia se raceste, lupta pentru a reduce cresterile fulgeratoare ale preturilor din ultimii trei ani este departe de a fi incheiata.

Pietele financiare au atras optimismul din doua rapoarte de saptamana trecuta care arata ca rata de crestere atat a preturilor pe care consumatorii le platesc la casa, cat si a celor pe care companiile le platesc pentru bunurile pe care le folosesc a atins niveluri minime de mai multi ani.

Dar acele puncte de date au reflectat rate relative de schimbare si nu au surprins cresterea globala care a condus la cel mai ridicat nivel al inflatiei din mai bine de 40 de ani. Mai mult decat atat, exista inca curente subterane tulburatoare in economie, cum ar fi cresterea preturilor la combustibil si o piata a locuintelor infundate, care ar putea cauza probleme in viitor.

„Fara tururi de victorie. Nicio misiune indeplinita. Munca noastra nu este incheiata”, a declarat Jared Bernstein, presedintele Consiliului Consilierilor Economici al Casei Albe, in timpul unui interviu CNBC „Squawk Box” luni dimineata. „Dar suntem foarte fericiti sa vedem un spatiu de respiratie pentru gospodariile americane”.

Indicele preturilor de consum, un indicator urmarit pe scara larga care urmareste zeci de bunuri si servicii in mai multe sectoare, a crescut cu doar 0,2% in iunie, ducand rata anuala la 3,1%. Aceasta ultima cifra este in scadere brusca fata de varful de 9,1% in urma cu un an, care a fost cel mai mare din aproape 41 de ani si este cel mai scazut din martie 2021.

Tot saptamana trecuta, Departamentul Muncii a raportat ca indicele preturilor de producator a crescut cu doar 0,1% in iunie si aceeasi suma pe o baza anuala. Citirea PPI pe 12 luni a atins un varf cu o rata anuala de 11,6% in martie 2022, cea mai mare valoare inregistrata vreodata din noiembrie 2010.

Scaderile abrupte ale ambelor citiri au generat sperante ca, in conditiile in care inflatia se apropie din ce in ce mai mult de tinta de 2% a Rezervei Federale, banca centrala ar putea usura cresterea ratelor dobanzilor si politica monetara stricta care a fost implementata de la inceputul anului 2022.

„Racirea inflatiei. Crestere lenta, dar totusi pozitiva a locurilor de munca. Acestea sunt lucrurile din care sunt facute aterizarile soft”, a declarat economistul Citigroup, Andrew Hollenhorst, intr-o nota. „Inflatia preturilor pe termen scurt poate face putin pentru a contrazice oficialul Fed in ascensiune si speranta pietei ca se obtine un rezultat benign”.

Cu toate acestea, echipa economica a Citi este ingrijorata ca conditiile ideale, care au inclus cheltuieli rezistente ale consumatorilor, lanturi de aprovizionare mai puternice si scaderea preturilor in domenii cheie precum energia si vehiculele, ar putea sa nu dureze.

„Pietele inguste ale muncii, salariile ridicate si riscurile in crestere pentru adaposturile si inflatia altor servicii inseamna ca nu impartasim acest optimism”, a adaugat Hollenhorst. „In absenta unei inaspriri a conditiilor financiare, inflatia se poate reaccelera la inceputul lui 2024”.

La randul lor, oficialii Fed au indicat ca vad rata de referinta in crestere cu cel putin jumatate de punct procentual pana la sfarsitul anului. Presedintele Jerome Powell a avertizat in mod repetat sa citeasca prea mult in cateva luni de date pozitive despre inflatie, mentionand ca istoria arata ca astfel de miscari pot fi falsuri de cap.

Exista cu siguranta motive de prudenta, daca nu de scepticism total cu privire la directia in care se indreapta inflatia.

Cel mai usor de subliniat este ca IPC poate fi intr-o scadere brusca cand includ toate articolele, dar miscarea este mai putin impresionanta cand exclud preturile volatile la alimente si energie. Energia a scazut cu aproape 17% in ultimul an si se poate intoarce rapid.

Asa-numita inflatie de baza a crescut cu 0,2% in iunie si a urmat o rata anuala de 4,8%, mult mai mare decat si-ar dori Fed.

Locuinta este un alt punct focal.

Esential pentru asteptarile Fed ca inflatia se va atenua este convingerea ca costurile de inchiriere vor incepe sa scada dupa o crestere a preturilor locuintelor in primele zile ale pandemiei de Covid. Costurile de adapost, insa, au crescut cu inca 0,4% in iunie si sunt acum cu 7,8% mai mari decat acum un an. Acesta este doar in afara varfului la inceputul acestui an si inca aproape de cel mai ridicat de la inceputul anilor 1980.

Privind preturile printr-o lentila mai lunga, IPC este inca in crestere cu aproximativ 18% fata de acum trei ani, in ciuda reducerii recente.

Exista si alte puncte de urzica.

Costurile asigurarilor de sanatate au scazut cu aproape 25% in ultimul an, datorita in mare parte unei ajustari nebuloase pe care Biroul de Statistica a Muncii o aplica categoriei. Ajustarea se incheie in cateva luni, ceea ce inseamna ca acea categorie, desi contribuie mic la ponderarea IPC, ar putea deveni mai mult un factor.

Oficialii Fed s-au angajat sa nu fie multumiti de inflatie, exprimandu-si in mod repetat ingrijorarea cu privire la impactul asupra familiilor si lucratorilor cu venituri mai mici.

Intreprinderile mici au fost, de asemenea, puternic lovite atat de cresterea preturilor, cat si de ratele mai mari ale dobanzilor pe care Fed le-a folosit in eforturile sale de a restabili stabilitatea preturilor.

„Inflatia a schimbat cu siguranta structura costurilor, in unele cazuri poate in mod permanent pentru o multime de intreprinderi mici”, a declarat David Cody, co-fondator si co-CEO al Newity, care a inceput in timpul Covid ca un canal pentru imprumuturile Programului de protectie a salariilor si este acum concentrat pe furnizarea de solutii de creditare pentru intreprinderile mici.

„Nu numai ca aveti vanturi in fata cresterii pe masura ce lucrurile incetinesc, ceea ce se intampla, dar aveti si rate absolute ridicate si presiune asupra preturilor asupra inputurilor”, a adaugat el.

Coty a spus ca mediul actual este foarte dificil pentru finantarea intreprinderilor mici si ca nu se asteapta sa vada niciun beneficiu de la o inflatie mai scazuta pentru o perioada.

„Lucrurile trebuie sa se miste destul de mult pentru a schimba peisajul intr-un mod material pentru acele intreprinderi mici, avand in vedere toate vanturile in contra care au fost create in ultimii doi ani, inclusiv pandemia”, a spus el.

Cu siguranta, exista si o multime de dovezi care arata ca inflatia se indreapta in directia corecta.

Reducerea problemelor lantului de aprovizionare este probabil cel mai mare factor pozitiv. Un indicator al Fed din New York al presiunilor din lantul global de aprovizionare este aproape de cel mai scazut nivel din 2008.

De asemenea, pe masura ce consumatorii consuma economiile in exces acumulate din trilioane de stimulente fiscale si monetare, cererea probabil se va diminua si va pune presiune in scadere asupra unor categorii cheie. Aceste tendinte ar putea impinge Fed sa-si usureze piciorul din frana.

„Imbunatatirea de baza a inflatiei atat a bunurilor de baza, cat si a serviciilor nu va impiedica Fed sa creasca ratele in cursul acestei luni, dar, presupunand ca tendinta continua, ar trebui sa convinga Fed sa tina focul dupa aceea si, in cele din urma, sa inceapa sa reduca din nou ratele in prima jumatate a anului viitor”, a scris Paul Ashworth, economist-sef pentru America de Nord pentru Capital Economics.

Departamentul de Comert va oferi marti o privire mai buna asupra impactului pe care inflatia il are asupra cheltuielilor.

Vanzarile cu amanuntul sunt de asteptat sa inregistreze o crestere de 0,5% in iunie, o cifra importanta deoarece nu este ajustata pentru inflatie. Daca cheltuielile pentru luna depasesc de fapt nivelul cresterilor de pret, acest lucru in sine ar putea fi inflationist.

„Odata cu o pauza temporara a Fed in cresterea ratelor dobanzilor, economia SUA s-a dovedit a fi rezistenta prin continuarea cheltuielilor de consum, dar continuarea acestei tendinte [la] rata actuala ar putea crea un nou nivel normal al cheltuielilor”, a declarat Kavan Choksi, director general. la KC Consulting.

„Realitatea este ca ratele actuale ale inflatiei au inca un impact negativ asupra consumatorilor”, a adaugat el. „Asadar, desi suntem pe traiectoria corecta, mai avem un drum lung de parcurs”.